金融危機下商品市場弱勢及未來走勢分析
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發(fā)布時間：2017-06-07
從2007年次貸危機而引發(fā)的以來，雖然美國政府救市措施不斷，但是危機不但沒有出現(xiàn)減輕跡象，反而越演越烈，從貝爾斯登倒臺到"兩 房"被美政府接管，從五大投行盡墨到冰島面臨破產(chǎn)……，現(xiàn)在，次貸危機已演化成一場全球性的金融風暴，多國經(jīng)濟體已被卷入其中。全球股市、商品市場出現(xiàn)了連續(xù)暴跌，國內(nèi)商品期貨市場也同樣出現(xiàn)持續(xù)繼續(xù)大幅下跌，10月16日12個品種集體跌停，基本金屬和黃金全線跌停，大連豆類、油脂類亦幾乎全線跌停。在這場堪比上世紀30年代的金融危機的打擊下，經(jīng)濟衰退和大蕭條的陰影逼近，全球商品市場牛市終結(jié)，全線走弱。
金融危機威脅實體經(jīng)濟
全球股市暴跌，原油、金屬等商品價格的下挫，種種令人擔憂的數(shù)據(jù)，無不顯示經(jīng)濟衰退的跡象，這都指向一個事實：華爾街金融危機已經(jīng)演變?yōu)閷嶓w經(jīng)濟的危機。
9月美國零售超出預期，嚴重下跌1.2%，是三年來的最大下跌。據(jù)紐約聯(lián)邦儲備銀行報道，10月紐約聯(lián)邦制造業(yè)指數(shù)下跌至-24.6,是自2001年有指數(shù)以來的最低值，9月為-7.4。這是美國經(jīng)濟不景氣的另一個指標。15日，美聯(lián)儲公布的新一期褐皮書顯示，美國的經(jīng)濟活動已經(jīng)全面萎縮。在12個聯(lián)儲所轄地區(qū)，大多數(shù)地區(qū)的消費支出和制造業(yè)活動都出現(xiàn)下滑，一些領(lǐng)域的前景遠比美聯(lián)儲預期的更為悲觀。16日最新出爐的數(shù)據(jù)顯示，美國9月工業(yè)產(chǎn)值月降2.8%，成為1974年12月以來最大的降幅。當月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比降幅亦創(chuàng)下3年來的最大值。美國的工業(yè)股紛紛受到降等，也表明金融行業(yè)的困難已經(jīng)蔓延到其他行業(yè)。最新的調(diào)查預計從上一季度開始美國實際GDP將會連續(xù)三個季度下降。就連美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表講話時也表示，即使金融市場穩(wěn)定下來，經(jīng)濟復蘇也不可能在短期內(nèi)實現(xiàn)。
大西洋彼岸傳來的消息也不樂觀。迄今，法國、愛爾蘭等多個歐盟成員國已經(jīng)拉響了經(jīng)濟衰退警報。歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟今年第二季度出現(xiàn)了環(huán)比負增長，第三季度形勢也不容樂觀。英國國家統(tǒng)計局當日公布，今年6月至8月英國的失業(yè)新增人數(shù)為16.4萬，失業(yè)率上升至5.7%，是近17年以來的最高水平。蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟學家羅斯·沃克預測，就業(yè)市場可能繼續(xù)萎縮，失業(yè)率在2010年第一季度可能達到7.9%的峰值。德國財政部長佩爾·施泰因布呂克15日也預計，德國明年的經(jīng)濟增長可能在百分之零點幾的低水平。法國總統(tǒng)薩科齊表示，歐洲經(jīng)濟眼下面臨的已不只是金融危機，隨著金融危機的影響不斷加劇，經(jīng)濟危機也正在逼近。歐盟27國領(lǐng)導人在16日結(jié)束的首腦會議上表示，將出臺經(jīng)濟刺激方案。
另外，作為經(jīng)濟體的晴雨表，近期以來包括日本股市、韓國股市、俄羅斯股市、阿根廷股市及中國股市在內(nèi)的全球股市，也頻頻以大幅下挫的股指折射出對經(jīng)濟的擔憂。
金融泡沫的破滅是一個消滅財富的過程，金融危機一定會導致需求的萎縮和經(jīng)濟的衰退。而且當前種種經(jīng)濟現(xiàn)象、經(jīng)濟數(shù)據(jù)及權(quán)威專家的聲音也都發(fā)出了同一個信號：金融風暴正在升級為一場世界性的經(jīng)濟危機。
商品市場步入弱勢
商品價格是由宏觀經(jīng)濟和需求所決定的，而全球經(jīng)濟衰退的憂慮亦對商品需求構(gòu)成沉重壓力。專家預計，此次金融危機及所帶來的實體經(jīng)濟衰退時間將比此前的預計延長，明年的經(jīng)濟狀況都不見得會好轉(zhuǎn),因此對能源、金屬等大宗商品的消費需求必將持續(xù)下降,而且需求端的下沉對于商品價格的影響則是長期性的。
同時，商品市場從次貸危機爆發(fā)后就不斷遭受著資金撤離的局面，商品投資者盡可能結(jié)清倉位來套現(xiàn)和彌補其他領(lǐng)域的損失。在華爾街不斷出現(xiàn)問題后，各國金融及投資機構(gòu)的避險意識高漲,盡管各國央行大量注資,壓低隔夜拆借利率,但信貸緊張并未得到真正的緩解，商品市場也面臨著信貸枯竭的危險，這可從反映市場銀根松緊程度的同業(yè)拆借利率(LIBOR)長期居高不下可見一斑。伴隨流動性日益稀缺,各投資機構(gòu)更加看緊自己的錢袋子,資金從商品市場撤離的速度加快，反映到價格上就是跌勢不止。
商品未來走向分析
全球經(jīng)濟放緩，首先影響的是工業(yè)品，能源、金屬、橡膠、塑料等均將受到?jīng)_擊，工業(yè)品的價格走勢與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)性比農(nóng)產(chǎn)品要強的多。
1、原油
目前原油價格距今年7月創(chuàng)出的147.25美元/桶高位已腰斬一半，跌到70美元附近。石油輸出國組織(OPEC)近日又下調(diào)了全球2009年對原油需求的預估，而分析師又預期原油和油產(chǎn)品庫存的上升，進一步帶來利空人氣。雖然為阻止油價下跌之勢，OPEC可能會緊急減產(chǎn)，但是，如果危機惡化加劇，全球經(jīng)濟進一步減緩，原油需求必將受到影響，原油價格下行趨勢明顯。
2、金屬
我國8月份銅產(chǎn)品進口繼續(xù)減少，國內(nèi)產(chǎn)量也環(huán)比下降2.9%，中國的表觀消費量出現(xiàn)較大幅度的環(huán)比下降。而在10月15日，道指30種成份股中下跌的29只股票中，與全球經(jīng)濟聯(lián)系越密切的股票跌幅越大，美國鋁業(yè)下跌了13.2%，機械制造商卡特彼勒下跌了11.4%，石油巨頭埃克森美孚下跌了14.5%。歐洲股市表現(xiàn)的也是如此，由于市場對全球經(jīng)濟前景信心動搖，采礦業(yè)和工業(yè)板塊普遍重挫，15日采礦業(yè)巨頭力拓下跌了16.6%，英美資源集團下跌了20.1%。金屬市場受到的沖擊最大，實際上，在2007年已經(jīng)有部分金屬品種先后納入熊市運行周期內(nèi)，如鋅、鋁等商品，走勢已經(jīng)體現(xiàn)出明顯的熊市特征，目前均已跌回到商品牛市啟動之前的價位。我們預期金屬市場的跌勢還沒有結(jié)束。
3、黃金
盡管黃金作為天然的避險資產(chǎn)受到投資者的追捧，但在全球流動性不足的情況下,黃金牛市依然是獨木難支。再者由于擔憂經(jīng)濟衰退，奢侈品的消費必然減少，這也極大地影響首飾黃金的需求。
4、農(nóng)產(chǎn)品
在金融危機的負面沖擊下，受影響較小的是農(nóng)產(chǎn)品。但即便如此，今年以來玉米、大豆等農(nóng)業(yè)大宗商品價格依然持續(xù)下跌，除了農(nóng)產(chǎn)品供給增大因素外，還與全球性的金融收縮有關(guān)。由于此次危機爆發(fā)后，市場的普遍預期并不樂觀，投機的資金量在縮減，致使包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的國際大宗商品價格都在下跌。而原油的急跌，也使得油脂類的產(chǎn)品和玉米(乙醇)跌幅較為明顯。但對于國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場來說，國內(nèi)的一系列政策措施和調(diào)控保證了農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定，這使得期貨市場在恐慌情緒過后，也會走穩(wěn)。
危機剛剛開始
根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，美國抵押債務與其相關(guān)的衍生金融產(chǎn)品的比例高達1︰19，即美國目前的10萬億美元的房屋貸款抵押所衍生出的CDO、CDS等可能高達200萬億美元。目前美國市場上的62萬億CDS (信用違約掉期產(chǎn)品)即將到期。我們知道，無論CDO還是CDS都不是無源之水，而是依托最原始的實物產(chǎn)品生產(chǎn)和交易中所形成的利潤吹出來的資產(chǎn)泡沫，正因如此，一旦源頭枯竭，結(jié)果可想而知，而美政府的救市資金只能是杯水車薪。而在金融形勢異常惡化之下，由于投資者擔心全球經(jīng)濟將陷入遠比預期更長的衰退期，因此拋售商品成為近期的主流方。而且，我們預計現(xiàn)在一切都還只是剛剛開始，遠遠沒有結(jié)束，只有實體經(jīng)濟走穩(wěn)見底后，商品市場也才能真正見底。全球投資者可能不得不經(jīng)受一個漫長的煎熬過程，商品市場熊市的終結(jié)也必然是以經(jīng)濟的復蘇為前提，目前一切尚早。
